Lancelot Sverige minskade 4,2 procent i november – kursras i Surgical Science tyngde utvecklingen

2025-12-08 18:11
Fonden Lancelot Sverige A minskade 4,2 procent i november, vilket var sämre än fondens jämförelseindex som var oförändrad under samma period. Sedan årsskiftet är fonden oförändrad och är därmed sämre än index som har ökat 10,2 procent. Det framgår av en månadsrapport skriven av fondens förvaltare Erik Bertilsson.

Inledningsvis skriver förvaltaren att storbolagen utvecklades positivt i november, där banksektorn ledde utvecklingen, samtidigt som små och medelstora bolag utvecklades negativt.

Fondens negativa utveckling under månaden förklaras av den svaga marknaden för småbolag, men även innehavet i Surgical Science som backade med över 60 procent under månaden.

"Surgical Science (SUS) föll kraftigt under månaden, vilket till stor del berodde på att bolagets största kund Intuitive Surgical avslutade en avsiktsförklaring, vilket innebär att SUS licensintäkter från Intuitive väntas minska väsentligt under 2026 jämfört med 2025", skriver förvaltaren.

Avsiktsförklaringen skulle enligt förvaltaren ha gjort SUS mjukvara till standard i den nya Da Vinci 5-roboten, men istället blir programvaran återigen ett tillval för en mindre kundgrupp.

Beskedet tyder på att efterfrågan på SUS avancerade simulering är lägre än man tidigare bedömt, både hos Intuitive och andra robotkirurgibolag, och beskrivs öka risken för att SUS på sikt ersätts av egenutvecklade lösningar. Eftersom robotkirurgidelen är bolagets mest lönsamma affär innebär förändringen en klart försämrad framtidsbild, enligt förvaltaren.

Förvaltaren konstaterar att de underskattade risken för att det här skulle hända, vilket förklaras bland annat av bolagets långa relation med Intuitive, positiv kommunikation och tecken på utrullning. Svagare Q2- och Q3-rapporter borde ha fått dem att agera tidigare. Eftersom bolagets förutsättningar förändrats kraftigt har innehavet nu sålts, även om SUS på lång sikt kan återhämta sig tack vare nettokassan och andra tillväxtmöjligheter.

"Helt klart borde vi ha varit mer kritiska och agerat starkare på bolagets svaga Q2 och Q3-rapporter där även förnyelsegraden på bolagets mjukvara börjat att minska på tidigare generationers maskiner."

De innehav som bidrog mest positivt under månaden var Rusta och Volvo, men även Alimak beskrivs ha bidragit positivt efter sin kapitalmarknadsdag, där mål om högre tillväxt och marginaler presenterades. Surgical Science och Asmodee tyngde mest, men även Bonesupport, Medicover och Camurus bidrog negativt till avkastningen.

De största innehaven i fondens portfölj var Asmodee, Bonesupport och Camurus med vikter om 13,2, 9,5 respektive 9,1 procent. Hälsovård, industri och sällanköpsvaror var samtidigt de största sektorerna.


Referenser: